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政策法規(guī)

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人民銀行

中國人民銀行有關(guān)負責(zé)人就《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》的有關(guān)問題答記者問

中國人民銀行 2008-04-15

　　日前，中國人民銀行發(fā)布了《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）。中國人民銀行有關(guān)負責(zé)人就《管理辦法》的有關(guān)問題回答了記者提問。

　　問：請問為什么出臺《管理辦法》？

　　答：黨的十七大和十一屆全國人大一次會議強調(diào)，要加快行政管理體制改革，積極轉(zhuǎn)變政府職能，重視發(fā)揮行業(yè)協(xié)會、商會和其他社會組織的作用。制定并發(fā)布《管理辦法》，是人民銀行落實黨的十七大會議精神，深入貫徹科學(xué)發(fā)展觀，進一步轉(zhuǎn)變政府職能的具體舉措，它標(biāo)志著銀行間債券市場管理方式上的重大轉(zhuǎn)變。

　　銀行間債券市場成立以來，一直按照場外市場的發(fā)展模式，著重培育各類機構(gòu)投資者。在推動產(chǎn)品創(chuàng)新和市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，人民銀行強調(diào)要發(fā)揮市場參與主體的作用，逐步形成政府職能監(jiān)管與市場自律管理相結(jié)合的市場運行機制。為了進一步貫徹落實黨中央國務(wù)院關(guān)于政府職能轉(zhuǎn)變的有關(guān)精神，把適宜于行業(yè)協(xié)會行使的職能委托或轉(zhuǎn)移給行業(yè)協(xié)會，并建立政府購買行業(yè)協(xié)會服務(wù)的制度，借鑒國際經(jīng)驗，切實加強市場自律管理，推動債券市場發(fā)展，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)、民政部注冊，2007年9月成立了中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱交易商協(xié)會）。目前，交易商協(xié)會已具備了組織市場成員開發(fā)產(chǎn)品、強化市場自律管理的基本條件，人民銀行著手把市場自律的職能逐步移交給交易商協(xié)會，今后交易商協(xié)會將根據(jù)銀行間市場以機構(gòu)投資者為主的特點，廣泛汲取市場參與主體的智慧，在推動產(chǎn)品創(chuàng)新和規(guī)范市場運行等方面進一步行使自律管理的職能。

　　因此，此次《管理辦法》的制定著重體現(xiàn)了政府職能轉(zhuǎn)變的精神，突出了市場在金融資源配置中的基礎(chǔ)性作用，明確了交易商協(xié)會作為市場成員代表應(yīng)在組織市場主體開發(fā)和管理直接融資產(chǎn)品中發(fā)揮應(yīng)有作用，同時強調(diào)交易商協(xié)會要對非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的注冊、發(fā)行、交易、信息披露和中介服務(wù)等切實加強自律管理。

　　問：2005年人民銀行出臺了《短期融資券管理辦法》，擴大了企業(yè)直接融資的渠道。此次發(fā)布的《管理辦法》與《短期融資券管理辦法》有什么關(guān)系？

　　答：長期以來我國金融結(jié)構(gòu)不平衡，直接融資不發(fā)達，企業(yè)過度依賴于銀行貸款，存在一定的風(fēng)險隱患。為了貫徹落實“國九條”關(guān)于“大力發(fā)展資本市場，提高直接融資比例，積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場”的要求，2005年5月中國人民銀行發(fā)布了《短期融資券管理辦法》，支持企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行短期融資券，以期拓寬企業(yè)直接融資的渠道。截至2007年末，在不到三年的時間內(nèi)，已有316家企業(yè)累計發(fā)行短期融資券7693億元，余額為3203億元。這說明短期融資券是深受市場歡迎的一支融資產(chǎn)品。其中一條重要的經(jīng)驗就是遵循市場發(fā)展規(guī)律，取消行政審批，實行備案管理，強調(diào)發(fā)行人信息披露、中介機構(gòu)盡職履責(zé)、機構(gòu)投資者自擔(dān)風(fēng)險，注重培育和發(fā)揮市場約束作用，這些實踐探索，客觀上也為交易商協(xié)會自律管理創(chuàng)造了條件?？梢哉f企業(yè)短期融資券的發(fā)展為推出企業(yè)債務(wù)融資工具奠定了基礎(chǔ)。短期融資券是企業(yè)債務(wù)融資工具的一種，《管理辦法》涵蓋了《短期融資券管理辦法》的內(nèi)容。因此，《管理辦法》正式實施后，《短期融資券管理辦法》及其配套文件將終止執(zhí)行。

　　問：請問該《管理辦法》的要點是什么？

　　首先，《管理辦法》區(qū)分了金融企業(yè)和非金融企業(yè)，對非金融企業(yè)在銀行間債券市場的債務(wù)融資進行了規(guī)定，而金融企業(yè)在銀行間債券市場的融資行為仍按照現(xiàn)行的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

　　其次，人民銀行將債務(wù)融資管理中屬于自律約束性的、日常程序性的事務(wù)移交給交易商協(xié)會實行自律管理?！豆芾磙k法》明確規(guī)定，企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具應(yīng)在交易商協(xié)會注冊。這是轉(zhuǎn)變政府職能、把適宜于行業(yè)協(xié)會行使的職能委托或轉(zhuǎn)移給行業(yè)協(xié)會的具體措施，也是成熟市場經(jīng)濟國家管理債券市場的通行做法。

　　第三，鼓勵市場參與主體自主創(chuàng)新，改變政府創(chuàng)新產(chǎn)品并管理產(chǎn)品的模式。在我國債券市場發(fā)展初期，政府主導(dǎo)創(chuàng)新有一定的必要性，但長遠來看，必須充分調(diào)動市場主體的積極性，市場參與主體的主動創(chuàng)新才能夠充分反映市場發(fā)展的內(nèi)在需求，才是市場發(fā)展的客觀基礎(chǔ)。《管理辦法》提煉了創(chuàng)新產(chǎn)品的共性，確立了市場主體應(yīng)遵守的基本準(zhǔn)則，明確了監(jiān)管部門、自律組織、中介機構(gòu)的職責(zé)，為市場參與主體進行自主創(chuàng)新建立了制度框架。今后，凡是市場有客觀需求，市場參與主體自主研發(fā)的各類創(chuàng)新產(chǎn)品均可采用交易商協(xié)會注冊、監(jiān)管機構(gòu)備案的方式，不再逐項進行行政審核。

　　第四，強調(diào)自律管理。交易商協(xié)會作為市場成員的代表，對企業(yè)債務(wù)融資工具實行自律管理，有利于充分調(diào)動各類市場資源，對債務(wù)融資工具的發(fā)行、交易流通、登記托管以及信息披露等進行全方位細致的自律約束，這更能夠體現(xiàn)來源于市場、服務(wù)于市場的專業(yè)化特點。這種制度安排將原來因市場自律組織缺位而由人民銀行承擔(dān)的自律管理職能交給了交易商協(xié)會，使人民銀行作為銀行間債券市場法定的監(jiān)督管理部門，能更好地集中精力對市場依法監(jiān)管，深入研究市場發(fā)展規(guī)律，按照科學(xué)發(fā)展觀的要求制定市場發(fā)展規(guī)劃，把握市場發(fā)展的節(jié)奏和方向。

　　問：發(fā)展債務(wù)融資工具有哪些重要意義？

　　答：企業(yè)融資包括貸款、票據(jù)及債券等多種形式。企業(yè)以利潤最大化為目標(biāo)、以資產(chǎn)負債合理匹配為原則自主選擇債務(wù)融資工具。從目前我國企業(yè)融資的實際情況來看，企業(yè)負債仍以貸款為主，直接融資的比例仍然偏低，這種負債結(jié)構(gòu)使?jié)撛诘男庞蔑L(fēng)險仍集中在銀行體系。所以，“國九條”、全國金融工作會議和黨的十七大都強調(diào)要積極發(fā)展債券市場，提高直接融資比例。加大債務(wù)融資工具的創(chuàng)新、提高直接融資比例從宏觀層面來看有利于進一步提高儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的效力，降低銀行系統(tǒng)性風(fēng)險，更好地傳導(dǎo)宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策的意圖，改善宏觀經(jīng)濟管理的效果。從微觀層面來看，有利于企業(yè)優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本，豐富投資人投資渠道。