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許余潔：債市“借新還舊”和短期化趨勢風(fēng)險加大
11月29日，由21世紀(jì)經(jīng)濟報道主辦的“亞洲金融年會”在北京舉行。聯(lián)合信用評級研究總監(jiān)許余潔在亞洲金融年會的 “21世紀(jì)債市論壇”上表示，債券市場借新還舊和債務(wù)短期化越來越嚴(yán)重，但信用風(fēng)險主要還是在。
目前，我國債券市場公司信用類的規(guī)模已經(jīng)接近17萬億，發(fā)行方面今年前三季度發(fā)行近15萬億，而2015年全年的的發(fā)行規(guī)模才約12萬億，今年同比新增的信用債券市場規(guī)模超過了50%。
許余潔認(rèn)為，從存量和增量上來看債券市場的融資，目前都是在滾動負(fù)債、借新還舊的比較多，加上負(fù)債的短期化越來越嚴(yán)重，所以大家覺得債券市場風(fēng)險很大。
他也坦言：“我在2013年做債券市場研究時，始終認(rèn)為信用風(fēng)險主要在影子銀行體系。2014年開始就很多人喊債券市場有風(fēng)險了，我認(rèn)為，如果從整個債務(wù)市場考慮，債券市場相對來更為標(biāo)準(zhǔn)化、透明化。大力發(fā)展公司債券市場，高層是期望希望化解、轉(zhuǎn)移銀行體系的債務(wù)風(fēng)險，但遺憾的是可能我們債券市場并沒有有效發(fā)揮這個功能。滾動償債、短期化性質(zhì)，與類貸款相似。”
通過對違約債券的分析，許余潔表示，我們發(fā)現(xiàn)有五類主體更容易有信用風(fēng)險。一是一些受海外需求影響嚴(yán)重的省份、區(qū)域，雖然經(jīng)濟條件比較好，但是發(fā)生的違約是最多的。我們做了統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)有點意外，江蘇、北京、上海違約更多，統(tǒng)計的97次信用事件中，有16次是江蘇省，可能是易受國內(nèi)外需求影響，產(chǎn)業(yè)升級迭代快的影響。二是周期性強、過剩產(chǎn)能、政策干預(yù)度高的幾類產(chǎn)業(yè)信用風(fēng)險較大。其余三類是難獲政府、銀行支持的民營企業(yè)以及公司治理差、償債和贏利能力差的發(fā)行人更易出現(xiàn)信用風(fēng)險。
此外，許余潔表示，信用風(fēng)險暴露期，評級公司更應(yīng)該做好評級業(yè)務(wù)，不僅僅是新發(fā)行債券的評級工作，需要引起重視的是發(fā)行后的評級跟蹤、信息披露和質(zhì)量管理相關(guān)工作，這一點在次貸危機后的歐美市場，也有相應(yīng)的反省和總結(jié)。
文/李玉敏
來源/21世紀(jì)經(jīng)濟報道微信號
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